去年以来，信托业大基数、高速度的增长引来“拐点论”一片，同时针对社会融资高悬的种种新政、新规的数量和范围也达到空前的高值。如去年底的“463号文”(《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》财预[2012]463号)使信托公司的政信合作告急；今年2月，国务院关于房地产调控的“新国五条”也让信托投资大户——房地产再次心头一紧；今年3月，银监会规范商业银行理财业务投资运作的“8号文”让银信理财业务吃紧。

　　不过，从一季度的数据来看，在社会投融资需求井喷的大环境下，信托业的爆发依然势不可挡。

　　信托业协会理事周小明就表示：“依托成长的资产管理市场，利用信托制度的灵活安排，发挥信托业务的先发优势，信托公司总能在面临挑战时适时创新，在竞争中把握新机遇，这正是一季度信托业能够继续保持快速增长的内在原因。由此，在资产管理市场自身的发展拐点没有真正到来之前，简单因为某些政策的变化，就轻言信托公司的发展拐点，显然为时过早。”

　　止不住的增长

　　5月7日，信托业协会披露《2013年第一季度末信托公司主要数据》显示，信托业资产规模再创新高，增长至8.73万亿元。与去年一季度末5.30万亿元相比，增长64.72%，成为增长最快的金融分支。

　　规模增长的同时，钱也没少赚。一季度信托行业经营收入高达152.41亿元，其中信托业务收入占比快速增长至78.11%。全行业实现利润总额110.68亿元，行业人均利润为71.30万元。

　　与去年一季度末77.18亿元利润总额和62万元人均利润相比，今年一季度信托利润总额同比增加43.41%，人均利润同比增加15%。收入和利润的增长率均低于规模，是因为去年以来，在资管混战和利率市场化演变中，融资成本普遍下降。另为了应对行业规模量级膨胀，多家信托公司开始招收更多的员工拓展业务，由此也摊薄了人均利润。

　　截至目前，65家信托公司公布的年报，也在经济下行环境中让人眼前一亮。这一年，信托业规模从公司资产规模在过去的一年实现了爆发式增长。

　　在可统计的65家信托公司中，近半数(31家)资产规模跨过千亿元。中信信托以5913　亿元的资管规模名列第一，其后二三名为银行系新贵——建信信托和兴业信托。截至2012年底，上述两家信托公司资产规模分别为3507.77亿元和3360.49亿元，同比增长83.92%和122.88%，远高于中信47.85%的增幅。

　　中融信托、中诚信托、长安信托、外贸信托、华宝信托、平安信托、英大信托等7家信托的资管规模也都超过了2000亿元。

　　增长速度高于100%的信托公司约16家。最大增幅来自浙江金汇，2012年信托资产规模从2011年的3.3亿元跃升至103.7亿元，同比增长2977.32%。仅有5家公司信托资产规模增长为负值。

　　这一成绩，可谓金融分支中最好。

　　政策下游刃

　　信托面临的，不光是空前繁荣的社会投融资需求，同时还有伴随而来的诸多政策指导，这也成为唱空信托的一大理由。

　　2012年下半年开始，证监会、保监会发布一系列资产管理“新政”，正式拉开资管混战的大幕，银证合作几个月飙升万亿，在激烈的争单中银行通道费用从千分之三降为万分之一、二；去年底，“463号文”出台用以规范地方政府融资行为，一时间信托公司的政信合作告急；今年2月，国务院关于房地产调控的“新国五条”也让信托投资大户——房地产再次心头一紧；今年3月，银监会规范商业银行理财业务投资运作的“8号文”又让银信理财业务吃紧。

　　仅就一季度新发信托产品而言，监管层虽然在这些范围对信托产品有所限制，但多停留在窗口指导或是风险提示层面，并没有产生实质性的影响。

　　周小明判断，资产管理新政的挑战远没有想象中的那么严重，对信托而言挑战和机遇并存，而且机遇大于挑战。

　　2013年一季度末，“银信合作单一资金信托”大量被“银证合作”和“银基合作”所取代，占比已经下降到24.20%(2012年 1季度末占比为33.83%)。大量到期的股票质押融资业务，被证券公司和基金子公司接盘。同时，信托公司从业人员被大量挖角。

　　积极的一面是，证券与基金的资管计划不时现身于信托业务之中，支持了“非银信理财单一资金信托”的扩大。一季度末，信托公司全行业单一资金信托占比高达69.81%，比去年4季度末68.30%的占比，提高了1.51个百分点，其中非银信合作单一资金信托占比则从去年4季度末的41.12%提高到45.61%。

　　危机感也刺激部分信托公司加快转型和创新。现金管理、开放式信托基金密集发行，“全市场配置”型财富管理信托产品得以推广，在欧美市场广受推崇的家族财富管理信托和公益信托本土探索加快。

　　值得注意的是，政策调控的重点——政信合作与房地产信托都显现出不降反升的劲头。

　　一季度末，资金信托对政府主导的基础产业配置比例为25.78%，相比去年一季度末21.85%的配置比例，同比提高了3.93个百分点；相比去年4季度末23.62%的配置比例，环比提高了2.16个百分点。

　　463号文出台后，2012年12月该类业务创出历史新高之后转头向下。不过根据以上数据显示，这种下降十分短暂，今年一季度重新上扬。政府的持续性融资需求以及信托公司适时的产品调整促进了这一上扬。同时，“463号文”在实践中也并非直接禁止政信合作业务，而是规范。

　　房地产信托的规模增长也颇引人注意。今年一季度末资金信托对房地产的配置比例继续下降，但是规模却有较大增长，达到7701.79亿元，同比增长达到12.18%，环比增长达到11.93%。这是自2011年底以来从没有过的增长速度，而且重新站上了2011年底的规模之上。

　　周小明分析，今年一季度房地产信托业务的恢复增长与房地产市场的复苏有关。同时，“小城镇”国家战略，也为信托公司开展房地产信托业务提供了新的机遇。实践中，已有不少信托公司已经在研究、开发、实施与小城镇战略配套的房地产信托产品。

　　一位大型信托负责人向记者介绍，大型房企信托融资因为成本普降，大多倾向于借新还旧，同时二三线房企的需求飙升让其成为房地产信托融资的主力。

　　银河证券非银行金融分析师马勇在研究报告《信托行业：全面经营风险的资产管理人，非通道业务的最佳金融平台》中预测，2013年底行业信托资产规模将达到10万亿，增速将超过30%；并将在2015年底超过16万亿的规模。